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    鋁價連續沖高 泥庫安全問題會發酵多久?

    2019-05-15 09:57:12

    對沖研投 

    1. 主要事件:

    山西交口、孝義等地赤泥庫濾液泄漏事件赤泥庫問題曝光,當地政府成立調查工作組進行核查整改,目前已有3家氧化鋁企業受次事件影響,涉及產能約300萬噸。

    2. 直接影響:

    氧化鋁在2019年一季度持續過剩,高成本區域的出現虧損,已經出現集中檢修行為。受赤泥庫安全事件影響,再關停300萬噸產能,月度產量減少25萬噸,使得國內氧化鋁不再過剩,驅動短期氧化鋁價格上行。

    3. 後市推演:

    事件推動氧化鋁價格上升—行業利潤改善—產能投放加快。後備新增投產的產能不足以覆蓋此次關停產能,但檢修的產能跟進會加快。另外,內外氧化鋁價格劈叉,後期進口窗口面臨再次打開,成為氧化鋁上行的阻礙。因此,在事態不擴大的情況下,預計氧化鋁上方阻力在3000元/噸。

    風險提示:

    赤泥庫安全檢查大範圍鋪開

    0 1 赤泥庫安全問題被媒體聚焦

    5月7日,新京報發表《頭頂赤泥、腳踩污水,納稅大戶就有「污染特權」》,講述赤泥庫由來及特點,描述山西交口一赤泥庫下游居民的生活狀況,尖銳的指出居民搬遷不是解決問題的要害,而是要依法監管,正視並治理鋁廠污染,從根本上解除「懸頂」赤泥庫的潛在風險。

    0 2 事件跟進

    赤泥庫安全問題被媒體聚焦,引發各界關注,相關企業面臨停產整改。除此以外,赤泥庫安全排查在山西省展開。5月10日,市場傳出交口縣人民政府關於停止山東東嶽能源交口肥美鋁業有限責任公司一切生產行為的通知,簽署日期為2019年5月9日。截止5月13日,綜合各方信息,山西省已有3家氧化鋁企業受赤泥庫事件影響,停產的情況如下:

     专题报告 | 铝价连续冲高,赤泥库安全问题会发酵多久?

    0 3 直接影響

    山西交口、孝義等地赤泥庫濾液泄漏事件赤泥庫問題曝光,當地政府高度重視,已成立調查工作組進行核查整改。目前已經關停175萬噸產能,後續130萬噸大概率跟進。

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    根據阿拉丁數據,2019年3月我國氧化鋁實際運行產能6961萬噸,建成產能8397萬噸,開工率下滑至82.9萬噸。開工率下滑主要由於了氧化鋁價格下跌觸發氧化鋁企業檢修減產。

    用(氧化鋁產量+進口量-出口量)-電解鋁產量*1.92表徵氧化鋁的平衡狀態,發現自2018年10月以後,國內氧化鋁逐漸轉為過剩狀態,氧化鋁價格也從3250元/噸一路走弱,3月底跌至2725元/噸,3月氧化鋁開工率明顯下滑。4月氧化鋁價格下跌至2650元/噸,北方氧化鋁企業檢修範圍加大,實際運行產能繼續下降。

    若以關停300萬噸/產能估算,月度損失產量25萬噸,測算下來5月份國內氧化鋁市場就不再是過剩狀態。因此,廠家到貿易商環節均表現亢奮。

    0 4 後市推演

    目前,事態會不會進一步發酵商不明晰,即調查調查範圍是否繼續擴大?已關停的產能要多久才能恢復?

    調查範圍不擴大的情況下,演變路徑是供需轉為不過剩——價格上漲——改善行業利潤——推進新增產能投放和檢修產能回歸。新增投放的增量恐不能覆蓋此次關停數量,主要看檢修產能的回歸。

     专题报告 | 铝价连续冲高,赤泥库安全问题会发酵多久?

    另外,國內氧化鋁價格上升與海外氧化鋁價格下跌,形成價格劈叉,海外氧化鋁進口窗口面臨重新打開。因此,在事態不擴大的情況下,估計氧化鋁前方的阻力在3000元/噸。

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    責任編輯:Robot RF13015

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